Analyse d’action bourse : Inditex

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Voici un nouvel article de la série sur les analyses d’actions en bourse. L’objectif sera de faire découvrir au lecteur des actions de qualité avec des valorisations historiquement attractives. La démarche employée suit la méthodologie expliquée dans l’article : comment choisir les meilleures actions en bourse.

Nous allons nous intéresser à l’entreprise Espagnole de distribution d’habits Inditex.

 

Inditex est un des leaders européens de la fabrication et vente d’habits et accessoires de mode. L’entreprise est la maison mère des fameuses marques Zara, Bershka, Massimo Dutti…

Son implantation est internationale. Inditex est présente en Europe (~65%), en Amérique (~15%) et en Asie (~20%).

Nombre d’employés : 171 839 personnes.

Les chiffres suivants seront exprimés en devise locale (€).

 

L’Analyse des fondamentaux d’Inditex

La croissance

La croissance d’Inditex a constamment été soutenue ces dernières années. L’entreprise fait partie de l’indice Ibex 35 (équivalent du CAC 40 en Espagne). Elle constitue donc l’une des plus grosses capitalisations boursières d’Espagne. Contrairement à ce que l’on pourrait penser, le e-commerce sur internet ne tue pas le commerce d’Inditex puisque les dirigeants affirment même que cela représente une partie importante du chiffre d’affaires.

Le compte de résultat ci-dessous nous indique que les estimations passées des analystes étaient d’une grande précision sur le CA ainsi que sur le BNPA (écarts <1% sur les dernières années). Nous pouvons donc a priori regarder les prévisions futures avec confiance.

L’entreprise publie également en général des résultats conformes aux attentes des analystes.

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Source : ZoneBourse

 

Entre 2014 et 2018, le CA d’Inditex a suivi une augmentation de 11% par an en moyenne. Son BNPA (bénéfice net par action) a lui augmenté de 9% par an. Cette croissance est importante pour une entreprise de cette taille.

Cette croissance va se maintenir dans les prochaines années selon les analystes.

 

La situation bilantielle

La situation bilantielle d’Inditex est exemplaire sur ces dernières années.

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Source : ZoneBourse

 

Ses capitaux propres presque doublés en 5 ans, ce qui confirme que l’entreprise arrive à créer de la valeur.

Ses cash-flows sont en constante croissance, ce qui prouve que l’entreprise arrive à générer de plus en plus d’argent chaque année. De plus, l’entreprise possède une trésorerie conséquente qui représente environ 2 ans de résultat net. Cela pourrait servir de matelas considérable en cas de coup dur, et également pour poursuivre la hausse du dividende.

En effet, Inditex paye un dividende croissant depuis 2000 qui a été multiplié par 10 depuis cette date. Au prix actuel de l’action (27,7 €), le dividende offre aujourd’hui un rendement de 2,8%. Ce rendement augmentera dans les prochaines années car Inditex fait partie des Dividend Aristocrats. Voici un récapitulatif des dividendes versés et futurs (prévisions des analystes) :

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La profitabilité

Inditex est une société profitable car elle arrive à créer de bénéfices croissants chaque année.

analyse action acheter bourse Inditex profitabilitéSource : ZoneBourse

 

Sa marge nette (ratio résultat net/CA) est grande. Elle est de 13%. Ce chiffre est correct car le secteur de la mode demande peu de coûts. Cette marge devrait augmenter dans les prochaines années.

Son ROE (return on equity = résultat net / capitaux propres) est élevé. Sa valeur de 25% prouve que l’entreprise est profitable et a un avantage concurrentiel dans son secteur.

 

La valorisation

Après cette étude d’analyse fondamentale, nous en arrivons à la conclusion que Inditex est une entreprise de qualité. Nous allons maintenant nous intéresser à sa valorisation actuelle par rapport à son historique et également par rapport aux ratios dans l’absolu.

Les ratios sont récapitulés dans le tableau suivant (attention, il faut noter que le P/EBITDA est calculé avec l’EBITDA réel et non par action contrairement aux 4 premiers ratios) :

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Inditex paraît fortement sous-valorisée par rapport à son historique quel que soit le ratio de valorisation utilisé. Cela semble donc être un bon point d’entrée. Cependant, elle est relativement cher dans l’absolu avec ses ratios de valorisation élevés.

La décote actuelle est d’environ 19% quel que soit le ratio utilisé.

Cela permet de tracer le graphique suivant :

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On constate qu’historiquement Inditex a suivi avec grande précision ses fondamentaux. Le prix suit incontestablement ses ratios.

Depuis le début de l’année 2017, le prix est passé brutalement sous les fondamentaux de l’entreprise. Le prix est devenu sous valorisé. Les perspectives futures de l’entreprise sont bonnes, je ne vois donc pas la raison de cette baisse.

Les prévisions données sur ce graphique à partir tous les ratios de valorisation sont en accord, ce qui renforce grandement la pertinence et la fiabilité de la valorisation future de l’entreprise.

On peut donc estimer que d’ici 2021 (derniers points sur la droite), le prix de l’action pourrait être compris entre 40€ (P/EBITDA) et 43€ (PCF). Soit un gain pouvant aller à 55% et cela sans inclure les dividendes versés.

 

Le point d’entrée technique

D’un point de vue technique (logiciel ProRealTime), nous pouvons constater que le prix d’Inditex s’est stabilisé après sa chute.

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Le prix est récemment reparti à la hausse, mettant fin à la tendance baissière en passant au-dessus du nuage Ichimoku. J’en ai profité pour prendre position sur Inditex et la placer dans mon portefeuille de revenus passifs.

 

 

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