Les marchés financiers traversent constamment des périodes de crises et d’incertitudes. En partant de ce constat, il peut être intéressant de chercher des actifs diversifiants, contra-cycliques, permettant de se protéger dans ce type de situation. Dans ce cas, lorsque la plupart des actifs baissent, ces positions permettront de limiter les dégâts, et d’améliorer au maximum le ratio rendement / risque du portefeuille.
Les métaux précieux, dont l’or notamment, remplissent historiquement ce rôle. Nous allons donc voir dans cet article les avantages à en détenir, donner plusieurs chiffres et statistiques, les moyens pour en acheter, et répondre aux questions fréquentes.
Pourquoi avoir de l’or dans son portefeuille
Depuis toujours, l’or est considéré comme un placement anti-crise, refuge, permettant de se protéger contre les scénarios catastrophes.
L’un des moyens modernes les plus simples pour le constater est d’analyser l’évolution des cours de l’once d’or lors des périodes d’incertitudes sur les marchés. Généralement, celui-ci évolue à la hausse (mais ce n’est pas une vérité absolue non plus) quand les marchés financiers baissent fortement (bulle des années 2000, crises des subprimes, crise covid…).
L’or est également considéré comme un actif anti-inflation (car en quantité limitée) permettant de se protéger théoriquement contre la dévaluation monétaire via l’impression d’argent des banques centrales.
Ceci est notamment vrai depuis les accords de Bretton Woods de 1971, où le dollar a perdu sa convertibilité en or, signant le début de son déclin progressif.
Historique de performance de l’or sur le long terme
Il faut bien noter que même si l’or est communément considéré comme un actif défensif, voir sécurisé, cela n’est pas vraiment le cas d’un point de vue de performance et de volatilité de ses cours (cotation boursière). Il faut donc le considérer comme un actif risqué.
En effet, sa performance et ses évolutions de prix sont imprévisibles et volatiles. Il n’est pas rare de voir le cours de l’or chuter de plus de 10% sans raison particulière, ce qui est l’un des points communs des actifs volatils donc risqués.
En terme de performance, c’est très aléatoire, et il n’y a aucune garantie de forte progression, même sur le long terme.
Voici par exemple un graphique démarrant au début des années 1980. On peut voir que jusqu’au début des années 2000, la performance aura été quasi nulle, sans donc aucune protection contre l’inflation.
Source : https://www.aucoffre.com/academie/historique-cours-or-100-ans/
Généralement les envolées se font par période, (exemples sur les périodes récentes : 2006-2012, 2019-2025) avec des grosses périodes de creux entre.
À noter également que l’or est historiquement coté en USD. Donc le cours en euro pour un investisseur Français (par exemple) peut varier d’une manière différente, puisqu’il subira les effets de change. C’est donc une bonne manière d’acheter indirectement du dollar si on pense qu’il va s’apprécier face à l’euro. Mais dans le cas inverse, il est possible de perdre de l’argent et ça même lorsque le prix spot de l’or augmente.
Sur les 30 dernières années, la performance annualisée de l’or (en USD) est de 8.14%.
Sur la même période, celle du S&P500 est d’environ 10%. Sa performance est donc inférieure à celle du marché Américain, mais reste vraiment correcte, tout en apportant une diversification intéressante et une réduction du risque. C’est ce que nous allons voir maintenant.
Avantage de l’or dans un portefeuille diversifié
Nous allons maintenant voir ce que donnerait l’ajout d’or dans un portefeuille en terme de performance et de risque.
Commençons par un portefeuille 100% or et comparons le à un ETF S&P500.
Toutes les données et ratios plus bas sont sur 10 ans et calculés avec l’outil Portfolio Visualizer.
On peut déjà voir que sur les 10 dernières années (probablement l’une des meilleures décennies sur l’or), sa performance est de 13.7% proche de celle du S&P500 à 14.8%. Sa volatilité (Standard Deviation) est globalement similaire au marché boursier (d’où la notion d’actif risqué). Sur la dernière décennie, la pire année est de -4% vs -18% pour le S&P500.
En parallèle, sa corrélation est proche de 0. Cela illustre bien l’intérêt de ce genre d’actif, capable par exemple de monter lorsque la bourse descend.
Et voici maintenant ce qu’apporterait l’or dans un portefeuille 75% Actions / 25% OR
On voit que la performance sur 10 ans est similaire à du 100% action (pas de compromis), avec une volatilité plus faible, une réduction de la perte maximale sur la pire année. Le ratio de Sharpe (rendement/risque) est supérieur, ce qui signifie que le risque pris pour la même espérance de gain est optimisé.
Comment acheter facilement de l’or
Il existe différents moyens d’acheter des métaux précieux. Pour en citer quelques uns :
- Achat physique de Lingots
- Achat physique de pièces (modernes type Once…, ancienne type Napoléon…, ou Numismatique avec des pièces de collection)
- Achat d’or papier (ETF, ETP…)
- Achat d’actions (par exemple des titres miniers)
Nous n’allons pas ici rentrer dans le débat sans fin du meilleur moyen de détention. Ils ont tous des avantages et inconvénients.
Les lingots ont l’avantage de concentrer une grosse somme en un petit espace (1kg pour plus de 100k€). Mais ils ont l’inconvénient d’être chers, plus difficilement liquides, et non fractionnables.
Les pièces ont l’avantage d’être fractionnables, plus discrètes. Mais l’inconvénient de porter une prime à l’achat (prix supérieur au prix spot de l’or).
Les minières sont selon moi à éviter. Leur prix ne va pas toujours dans le sens de l’or, et on ajoute un risque spécifique propre à l’entreprise.
Les produits répliquant les cours de l’or (ETF, ETP, ETC…) ont l’avantage de la simplicité. Achat et vente en un clic, peu de frais, pas de problème d’espace de stockage pour détention, fiscalité potentiellement allégée et maîtrisée, fractionnement facile suivant le prix du produit etc… Le risque est seulement dans le fait qu’il est difficile d’avoir la garantie à 100% que l’émetteur a bien les réserves d’or du sous-jacent stockées quelque part.
Dans un souci de simplicité de gestion, je conseillerais tout de même ce mode de détention (plus quelques pièces si on croit à un scénario catastrophe).
L’un des produits le plus connu aux US est le Gold Trust GLD de SPDR. Néanmoins, celui-ci n’est pas accessible à la plupart des investisseurs Européens.
Un autre exemple, celui-ci accessible est l’ETC de Ishares (IGLN). Amundi a aussi son ETC (GOLD) qui est cependant moins liquide.
Tous ces produits sont disponibles sur un CTO classique, et certains également sur AV.
Acheter de l’or : est-ce le bon moment
En partant du principe qu’il est impossible de timer les marchés financiers et qu’ils sont imprévisibles, il est très difficile de savoir si l’achat actuel est au bon moment.
Néanmoins, intéressons-nous tout de même au point d’entrée.
En effet, nous avons vu que de détenir de l’or dans son portefeuille peut avoir des avantages. Ray Dalio le propose notamment dans son All Weather Portfolio, et Harry Brown dans le Permanent Portfolio (vous pouvez faire des recherches sur le sujet si cela vous intéresse).
En revanche, acheter au bon moment peut garantir un meilleur retour sur investissement à long terme. Si l’on regarde les cours actuels, on constate une envolée récente depuis 2023, avec une hausse de plus de 100% en à peine 2 ans.
C’est historiquement plutôt rare, et de telles hausses ont généralement entraînées des périodes de correction, ou de longues phases de plateau.
Statistiquement, le point d’entrée actuel a donc relativement peu de chance de déboucher sur une bonne performance (a minima sur les 5 à 10 prochaines années). Je conseillerais donc dans l’idéal d’attendre une correction avant d’entrer en position.
Je rappelle cependant que toute évolution est imprévisible, et que rien n’est jamais garanti. Il ne serait donc pas impossible de voir les cours continuer de grimper, même si cette perspective est peu probable.
Date Publication : 18/10/2025
Me contacter pour une question ou pour la rubrique Conseils Boursiers & Services 🛒 :
etre.riche.et.independant@gmail.com
N’hésitez pas à poster un commentaire.
Si jamais le commentaire ne s’affiche pas directement, c’est normal car je dois d’abord le valider pour qu’il apparaisse (anti-spam).
Mentions légales :
Toutes les informations disponibles sur ce blog sont données à titre indicatif et ne sont en aucun cas des conseils d’achats ou des recommandations au sens de l’AMF.
L’auteur ne saurait être tenu responsable des pertes que pourrait engendrer le lecteur et décline toute responsabilité à l’égard des conséquences éventuelles de l’utilisation du blog.
De plus, les informations pourraient ne pas être actualisées et donc ne fournissent aucunes garanties. Il appartient à chacun de vérifier les données personnellement.
Bonsoir Matthieu
Merci pour cette analyse factuelle, pour ma part je pense que l’or n’est intéressant que dans le cadre d’un scénario catastrophe ou l’on devrait payer des aliments du quotidien avec de l’or voire de l’argent (le vrai) au moment ou la monnaie classique n’aurait plus aucune garantie de valeur.
Donc j’écarte pour ma part toute détention du style ETF, ou minières, enfin autre chose que de l’or physique et uniquement à la maison, pas dans une banque.
Il n’est pas complètement idiot d’en détenir un minimum mais pas trop, car l’or ne crée pas de valeur, c’est un peu pour la génération moderne comme détenir du bitcoin pour sortir du système bancaire des banques centrales.
En ce moment tout le monde parle de l’or ou le redécouvre à l’occasion d’un contexte géopolitique très incertain, mais si l’on enlève les deux ou trois dernières années, l’or n’a aucun intérêt dans une optique de croissance.
Belle soirée
Bonjour Gérard
Je partage ton avis global. Dans un scenario apocalyptique, avoir quelques pièces (plutot d’argent, car les pièces d’or coûtent trop cher pour des transactions basiques) peut avoir du sens. Si on cherche uniquement la performance de long terme, les actions font mieux, avoir trop d’or ralenti donc la progression du patrimoine. Maintenant, si l’on cherche à réduire le risque du portefeuille, on voit bien que cela peut tout de même avoir un intéret car les hauts de l’or peuvent se faire dans les bas des actions ==> en profiter par exemple pour vendre de l’or quand il est haut et les actions sont basses.
Maintenant, le prix d’achat actuel ne me semble pas raisonnable. Il est drivé par les achats des banques centrales qui délaissent temporairement le dollar. Acheter au prix actuel a une forte probabilité d’avoir une mauvaise performance sur les 10 prochaines années.
Il faut donc éviter de faire comme beaucoup (acheter haut et vendre bas). Mais cela peut permettre de construire et réfléchir à son allocation, puis ensuite la mettre à jour quand les prix seront redevenus plus rationnels.
Bonjour,
Bon timing pour sortir cet article, étant donné que les particuliers semblent se ruer sur l’or maintenant qu’il est au plus haut, ça pourrait te ramener de nouveaux lecteurs 🙂
Pour ma part c’est 5% de mon patrimoine en pièces d’or et d’argent (50/50) que je complète avec son pendant digital, le Bitcoin (jusqu’à 10% de mon patrimoine pour ce dernier).
Presque pareil, sauf BTC que j’ai à 5%
Salut Mattieu,
Si le cours de l’or baisse fortement à l’avenir, va tu allouer une partie de ton patrimoine dessus et si oui à quel cours ou quel pourcentage de baisse par rapport à aujourd’hui ?
De mon côté je cherche une alternative au livret A pour la partie sécurisée de mon porte feuille. Je pensais ouvrir une assurance vie avec fond euro boostée à 4% (possible avec lucya cardif si on prend au moins 30% d’unité de compte), ou alors un ETF or. Je me demande si ça pourrait être une bonne idée pour allouer cette partie de mon argent car l’or est décorrélé des actions. Mais clairement ce n’est pas le bon moment de rentrer
Bonjour Jean
J’ai bien précisé que l’or est à considérer comme un actif risqué et volatile, et non comme un actif sécurisé. Il faut le voir comme un complément aux actions plutôt qu’une alternative aux livrets. L’Or peut très bien perdre 20-30% en quelques séance, est volatile et imprévisible.
De mon coté, j’ai acheté dans le passé des pièces d’or et d’argent, mais pas au prix actuel. C’était vers 2018 quand les prix étaient bas. À l’heure actuelle, je ne compte pas en acheter. Mais en effet si baisse il y a, j’en prendrais sûrement un peu, autour de 5-10% du portefeuille au maximum. La partie métaux physique est plus en cas de grave crise (moyen d’échange etc..) alors que l’or papier est plus pour de la diversification patrimoniale.
Salut,
Oui c’est vrai mais quand je dis partie sécurisée c’est un peu un abus de langage. L’idée pour moi est d’avoir 70% d’actions et 30% d’actifs décolérés des actions, contenant entre autre de l’or, des obligations, des ETF monétaires, fond euro livret A etc. Comme c’est décorrélé ça a peu de chance de crasher au même moment. La partie vraiment sécurisée de mon portefeuille serait plutôt mon livret A contenant 3 mois de salaires. Mais peut-être que ma stratégie est trop risquée, et que ces 30% devraient être composés exclusivement de fonds euro, livrets et ETF monétaires, qu’en pense tu ?
Sinon je suis d’accord je privilégierais l’or papier au physique pour la diversification patrimoniale, mais même en prévision d’une crise je n’achèterais pas de pièces d’or. Tu te retrouverais obligé de payer un plein d’essence avec une pièce de 500€. Je pense qu’il vaut mieux acheter des pièces d’argents. Même investir dans des cartouches de cigarettes serait mieux en cas de grâve crise je pense
Bonjour
Il n’y a pas d’allocation parfaite, elle depend de chacun. Pour quelqu’un qui est expérimenté, qui n’a pas peur du risque, et qui a un horizon de temps tres long, du 100% action (+ un peu sur livret en court terme) peu avoir du sens. Je suis personnellement presque 100% action, mais c’est un choix assumé.
Pour d’autres n’aimant pas la volatilité, une grosse majorité de support défensif peut en avoir car une majorité d’action les feraient vendre en panique et en perte lors d’une baisse. À chacun de trouver l’allocation qui lui correspond, même s’il y a des pratiques assez générale (100 – age en action, ou 60-40 constamment etc…).
L’argent a l’avantage d’être moins cher et fractionnable plus facilement en effet. Mais aussi l’inconvénient de pouvoir stocker moins de valeur par unité de surface que l’or. Je pense qu’il faut avoir un peu des deux.