Les marchés financiers traversent constamment des périodes de crises et d’incertitudes. En partant de ce constat, il peut être intéressant de chercher des actifs diversifiants, contra-cycliques, permettant de se protéger dans ce type de situation. Dans ce cas, lorsque la plupart des actifs baissent, ces positions permettront de limiter les dégâts, et d’améliorer au maximum le ratio rendement / risque du portefeuille.
Les métaux précieux, dont l’or notamment, remplissent historiquement ce rôle. Nous allons donc voir dans cet article les avantages à en détenir, donner plusieurs chiffres et statistiques, les moyens pour en acheter, et répondre aux questions fréquentes.
Pourquoi avoir de l’or dans son portefeuille
Depuis toujours, l’or est considéré comme un placement anti-crise, refuge, permettant de se protéger contre les scénarios catastrophes.
L’un des moyens modernes les plus simples pour le constater est d’analyser l’évolution des cours de l’once d’or lors des périodes d’incertitudes sur les marchés. Généralement, celui-ci évolue à la hausse (mais ce n’est pas une vérité absolue non plus) quand les marchés financiers baissent fortement (bulle des années 2000, crises des subprimes, crise covid…).
L’or est également considéré comme un actif anti-inflation (car en quantité limitée) permettant de se protéger théoriquement contre la dévaluation monétaire via l’impression d’argent des banques centrales.
Ceci est notamment vrai depuis les accords de Bretton Woods de 1971, où le dollar a perdu sa convertibilité en or, signant le début de son déclin progressif.
Historique de performance de l’or sur le long terme
Il faut bien noter que même si l’or est communément considéré comme un actif défensif, voir sécurisé, cela n’est pas vraiment le cas d’un point de vue de performance et de volatilité de ses cours (cotation boursière). Il faut donc le considérer comme un actif risqué.
En effet, sa performance et ses évolutions de prix sont imprévisibles et volatiles. Il n’est pas rare de voir le cours de l’or chuter de plus de 10% sans raison particulière, ce qui est l’un des points communs des actifs volatils donc risqués.
En terme de performance, c’est très aléatoire, et il n’y a aucune garantie de forte progression, même sur le long terme.
Voici par exemple un graphique démarrant au début des années 1980. On peut voir que jusqu’au début des années 2000, la performance aura été quasi nulle, sans donc aucune protection contre l’inflation.
Source : https://www.aucoffre.com/academie/historique-cours-or-100-ans/
Généralement les envolées se font par période, (exemples sur les périodes récentes : 2006-2012, 2019-2025) avec des grosses périodes de creux entre.
À noter également que l’or est historiquement coté en USD. Donc le cours en euro pour un investisseur Français (par exemple) peut varier d’une manière différente, puisqu’il subira les effets de change. C’est donc une bonne manière d’acheter indirectement du dollar si on pense qu’il va s’apprécier face à l’euro. Mais dans le cas inverse, il est possible de perdre de l’argent et ça même lorsque le prix spot de l’or augmente.
Sur les 30 dernières années, la performance annualisée de l’or (en USD) est de 8.14%.
Sur la même période, celle du S&P500 est d’environ 10%. Sa performance est donc inférieure à celle du marché Américain, mais reste vraiment correcte, tout en apportant une diversification intéressante et une réduction du risque. C’est ce que nous allons voir maintenant.
Avantage de l’or dans un portefeuille diversifié
Nous allons maintenant voir ce que donnerait l’ajout d’or dans un portefeuille en terme de performance et de risque.
Commençons par un portefeuille 100% or et comparons le à un ETF S&P500.
Toutes les données et ratios plus bas sont sur 10 ans et calculés avec l’outil Portfolio Visualizer.
On peut déjà voir que sur les 10 dernières années (probablement l’une des meilleures décennies sur l’or), sa performance est de 13.7% proche de celle du S&P500 à 14.8%. Sa volatilité (Standard Deviation) est globalement similaire au marché boursier (d’où la notion d’actif risqué). Sur la dernière décennie, la pire année est de -4% vs -18% pour le S&P500.
En parallèle, sa corrélation est proche de 0. Cela illustre bien l’intérêt de ce genre d’actif, capable par exemple de monter lorsque la bourse descend.
Et voici maintenant ce qu’apporterait l’or dans un portefeuille 75% Actions / 25% OR
On voit que la performance sur 10 ans est similaire à du 100% action (pas de compromis), avec une volatilité plus faible, une réduction de la perte maximale sur la pire année. Le ratio de Sharpe (rendement/risque) est supérieur, ce qui signifie que le risque pris pour la même espérance de gain est optimisé.
Comment acheter facilement de l’or
Il existe différents moyens d’acheter des métaux précieux. Pour en citer quelques uns :
- Achat physique de Lingots
- Achat physique de pièces (modernes type Once…, ancienne type Napoléon…, ou Numismatique avec des pièces de collection)
- Achat d’or papier (ETF, ETP…)
- Achat d’actions (par exemple des titres miniers)
Nous n’allons pas ici rentrer dans le débat sans fin du meilleur moyen de détention. Ils ont tous des avantages et inconvénients.
Les lingots ont l’avantage de concentrer une grosse somme en un petit espace (1kg pour plus de 100k€). Mais ils ont l’inconvénient d’être chers, plus difficilement liquides, et non fractionnables.
Les pièces ont l’avantage d’être fractionnables, plus discrètes. Mais l’inconvénient de porter une prime à l’achat (prix supérieur au prix spot de l’or).
Les minières sont selon moi à éviter. Leur prix ne va pas toujours dans le sens de l’or, et on ajoute un risque spécifique propre à l’entreprise.
Les produits répliquant les cours de l’or (ETF, ETP, ETC…) ont l’avantage de la simplicité. Achat et vente en un clic, peu de frais, pas de problème d’espace de stockage pour détention, fiscalité potentiellement allégée et maîtrisée, fractionnement facile suivant le prix du produit etc… Le risque est seulement dans le fait qu’il est difficile d’avoir la garantie à 100% que l’émetteur a bien les réserves d’or du sous-jacent stockées quelque part.
Dans un souci de simplicité de gestion, je conseillerais tout de même ce mode de détention (plus quelques pièces si on croit à un scénario catastrophe).
L’un des produits le plus connu aux US est le Gold Trust GLD de SPDR. Néanmoins, celui-ci n’est pas accessible à la plupart des investisseurs Européens.
Un autre exemple, celui-ci accessible est l’ETC de Ishares (IGLN). Amundi a aussi son ETC (GOLD) qui est cependant moins liquide.
Tous ces produits sont disponibles sur un CTO classique, et certains également sur AV.
Acheter de l’or : est-ce le bon moment
En partant du principe qu’il est impossible de timer les marchés financiers et qu’ils sont imprévisibles, il est très difficile de savoir si l’achat actuel est au bon moment.
Néanmoins, intéressons-nous tout de même au point d’entrée.
En effet, nous avons vu que de détenir de l’or dans son portefeuille peut avoir des avantages. Ray Dalio le propose notamment dans son All Weather Portfolio, et Harry Brown dans le Permanent Portfolio (vous pouvez faire des recherches sur le sujet si cela vous intéresse).
En revanche, acheter au bon moment peut garantir un meilleur retour sur investissement à long terme. Si l’on regarde les cours actuels, on constate une envolée récente depuis 2023, avec une hausse de plus de 100% en à peine 2 ans.
C’est historiquement plutôt rare, et de telles hausses ont généralement entraînées des périodes de correction, ou de longues phases de plateau.
Statistiquement, le point d’entrée actuel a donc relativement peu de chance de déboucher sur une bonne performance (a minima sur les 5 à 10 prochaines années). Je conseillerais donc dans l’idéal d’attendre une correction avant d’entrer en position.
Je rappelle cependant que toute évolution est imprévisible, et que rien n’est jamais garanti. Il ne serait donc pas impossible de voir les cours continuer de grimper, même si cette perspective est peu probable.
Date Publication : 18/10/2025
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