Portefeuille Mid&Small Croissance : Reporting Mars 2022
Le Portefeuille Mid&Small Croissance a pour objectif de réaliser la performance la plus élevée possible à horizon long terme et du sur-performer nettement l’indice CAC40.
Ce portefeuille est donc destiné aux investisseurs souhaitant faire croître leur capital d’une manière agressive et rapide, lorsqu’ils sont en phase de construction d’un patrimoine financier.
Il est à noter que je propose ce portefeuille pour que les lecteurs du site intéressés puissent s’en inspirer, mais il n’est pas détenu en réel pour ma part. Mon portefeuille réel se trouve dans cette partie.
Composition du Portefeuille Mid&Small Croissance
Le portefeuille Mid&Small Croissance est constitué de 20 Mid&Small Françaises de qualité, orientées croissance et sur des secteurs d’avenir pour la majorité d’entre elles. Chaque position est équipondérée à la création du portefeuille.
Voici la composition du portefeuille par secteur :
Technologie : Teleperformance, Alten, Esker, Pharmagest Interactive, Soitec
Consommation non cyclique : Rémy Cointreau, Ecomiam, Robertet
Consommation cyclique : Delta Plus Group, Interparfums
Energie : Neoen
Immobilier : Orpéa
Changement dans le portefeuille ce mois : RAS
Performance du portefeuille Mid&Small Croissance
Le suivi de performance démarre le 01/01/2020. C’est intéressant puisque cela permet de voir comment ce portefeuille se serait comporté en prenant en compte la phase baissière de la bourse avec le Coronavirus.
Voici l’évolution du portefeuille (en bleu) depuis 2020 VS CAC40 (en rouge) :
Performance Portefeuille Mid&Small Croissance en 2021 : +27.0%
Performance CAC40 en 2021 : +28.9%
Performance Portefeuille Mid&Small Croissance en 2022 : –20.7%
Performance CAC40 en 2022 : –8.4%
Le portefeuille a rattrapé le CAC40 sur la fin de l’année 2021 et fini légèrement derrière d’un peu moins de 2%, avec une performance annuelle de +27%. C’est vraiment correct pour une année où les entreprises de croissance ont été impactée par le début de la remontée des taux d’intérêts.
Cette remontée se poursuit en 2022 avec toujours plus d’inquiétude du marché sur la politique des banques centrales. En plus de cela, vient s’ajouter le conflit entre la Russie et l’Ukraine, qui touche l’économie Européenne (et donc ses entreprises) de plein fouet.
On notera également la très forte chute d’Orpéa de plus de 50% suite au scandale sur les conditions de vie des personnes âgées, ce qui va mener à des enquêtes de l’Etat. Le sujet d’une nationalisation a même été évoqué, affaire à suivre. En tout cas, les bénéfices sont pour le moment toujours là et le prix est très attractif.
Je ne conseille pas forcément le renforcement à cause des risques, mais je pense que ça vaut le coup pour ceux qui sont prêts à prendre ce pari.
Voici maintenant la performance de chaque ligne du portefeuille :
Les principales évolutions de performances sont les suivantes :
Chute générale de presque toutes les valeurs de croissance
Forte baisse de Orpéa suite au scandale sur le traitement des personnes âgées dans les maisons de retraite
Léger rebond de Neoen poussé par les tensions sur l’énergie avec le conflit en Ukraine
Valeurs en watchlist : Vétoquinol, Gérard Perrier.
Screener boursier du portefeuille Mid & Small Croissance
Pour ceux qui ne connaissent pas encore le principe, j’ai fabriqué un screener permettant d’attribuer un score global à chaque action selon plusieurs critères fondamentaux (croissance, value, momentum, rentabilité, bilan, volatilité, cyclicité du business).
Je l’ai légèrement modifié ici pour s’adapter à l’optique du portefeuille, notamment avec la suppression des scores liés aux dividendes, et des coefficients mieux adaptés : 4 pour la croissance et le momentum (car c’est l’optique du portefeuille) et 1 pour les autres critères.
Le calcul du Fair Price aide également à choisir chaque mois qu’elle entreprise il serait intéressant de renforcer (sous-évaluation ou légère sur-évaluation).
Le potentiel donne l’espérance de gain à horizon 5 ans en utilisant le Fair Price actuel et la croissance future.
Voici le résultat obtenu (classement par score global) :
Nouveautés -> ajout tout comme dans le screener général de mon portefeuille de quelques fonctionnalités
Le niveau de valorisation permet de savoir si l’entreprise se paye cher en absolu (une valeur peut être sous son fair price calculé plus haut mais avoir tout de même des ratios de valorisation élevés). On regarde donc ici son niveau de prix absolu en utilisant une combinaison de différents ratios (PER et PEG).
Il se traduit ici par une pastille de différente couleur (vert = pas cher / noir = très cher). Cela permettra de voir rapidement quelles seront les entreprises qui seront les plus sensibles aux hausses des taux d’intérêts.
Le potentiel correspond à l’espérance de gain annuel moyen de l’entreprise en prenant en compte sa croissance (chiffre d’affaires et bénéfices) ainsi que son niveau de dividende. On peut donc directement le comprendre comme la performance annuelle espérée en Total Return de l’entreprise. Cette valeur est directement à comparer avec les fameux ~8% de performance moyenne annuelle des grands indices boursiers sur le long terme.
Mise à jour des fondamentaux de toutes les entreprises
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Je n’avais pas vu la baisse, je vais étudier la question. Néanmoins la valorisation d’Esker était clairement excessive avant cette baisse, donc au final ça ne m’étonne pas tant que ça. J’essayerais d’éditer cette réponse en fin de WE quand j’aurais pris le temps de regarder
Les analystes interprètent les résultats comme un avertissement sur résultat car Esker prévoyait en janvier une marge opérationnelle 2022 entre 12 et 15% alors que dans le communiqué des résultats, Esker annonce une rentabilité stable, donc à hauteur de 12%. Et certains analystes attendait mieux pour 2021. D’où la dégringolade sur cette valeur qui reste toujours très cher malgré la très grosse baisse depuis le début de l’année
Personnellement vu le model économique de la société, le bilan et les perspectives, je ne la trouve pas extrêmement chère bien au contraire (sous 200 euros je l’a trouve attractive) j’ai renforcé légèrement en dessous 160, l’avenir nous le dira !
Jluc
il y a 2 années
Bonjour Matthieu
Vos analyses sont très intéressantes, comme d’habitude !!
S’agissant de la société Ecomiam , je suis un peu surpris par la baisse de ces derniers mois, sachant que les fondamentaux sont plutôt bons.
Qu’en pensez vous ??
Bon week-end
Ecomiam a une belle croissance mais était chèrement valorisée, elle a donc souffert de la remontée des taux (faible rentabilité + haute valorisation). Par ailleurs elle est peu liquide, donc les mouvements de panique sur les marchés peuvent vite faire chuter ce genre de valeur
Jean
il y a 2 années
Bonjour,
Je vois au Alten appartient toujours a ce portefeuille, je ne comprend pas ce qui vous gène chez cette entreprise pour ne pas l’avoir pris au même titre que Esker, Sartorius, Teleperformance…. surtout avec ces performances actuelles ?
Alten m’intéressait à l’époque, sinon je ne l’aurais pas mis dans ce portefeuille. Néanmoins on ne peut pas tout acheter, j’ai préféré Esker dans les small car la croissance est meilleure, et surtout les revenus sont moins cycliques (on a vu que la crise a bien impactée Alten).
Je préfère par ailleurs Accenture en bigcaps que j’ai maintenant en portefeuille et qui est le leader mondial, avec des fondamentaux plus solides que Alten(meilleure rentabilité, moat plus important, résultats moins cycliques et beaucoup plus diversifié).
Jean
il y a 2 années
D’accord, effectivement pendant la crise covid il était bon de l’acheter, je suis en plus value de 100% je pense la vendre.
Pourquoi la comparer avec Accenture ? elles sont certes toutes deux dans les « Services et conseil informatique » mais leur vente par activité ne sont pas les mêmes.
Bonjour Mathieu,
Je suis preneur de ton point de vu sur les résultats et la séance du jour concernant Esker, par exemple tu envisages de renforcer ?
Je te souhaite un bon weekend
Bonjour Damien,
Je n’avais pas vu la baisse, je vais étudier la question. Néanmoins la valorisation d’Esker était clairement excessive avant cette baisse, donc au final ça ne m’étonne pas tant que ça. J’essayerais d’éditer cette réponse en fin de WE quand j’aurais pris le temps de regarder
Bon WE à toi aussi
Les analystes interprètent les résultats comme un avertissement sur résultat car Esker prévoyait en janvier une marge opérationnelle 2022 entre 12 et 15% alors que dans le communiqué des résultats, Esker annonce une rentabilité stable, donc à hauteur de 12%. Et certains analystes attendait mieux pour 2021. D’où la dégringolade sur cette valeur qui reste toujours très cher malgré la très grosse baisse depuis le début de l’année
Personnellement vu le model économique de la société, le bilan et les perspectives, je ne la trouve pas extrêmement chère bien au contraire (sous 200 euros je l’a trouve attractive) j’ai renforcé légèrement en dessous 160, l’avenir nous le dira !
Bonjour Matthieu
Vos analyses sont très intéressantes, comme d’habitude !!
S’agissant de la société Ecomiam , je suis un peu surpris par la baisse de ces derniers mois, sachant que les fondamentaux sont plutôt bons.
Qu’en pensez vous ??
Bon week-end
Bonjour Jean Luc,
Ecomiam a une belle croissance mais était chèrement valorisée, elle a donc souffert de la remontée des taux (faible rentabilité + haute valorisation). Par ailleurs elle est peu liquide, donc les mouvements de panique sur les marchés peuvent vite faire chuter ce genre de valeur
Bonjour,
Je vois au Alten appartient toujours a ce portefeuille, je ne comprend pas ce qui vous gène chez cette entreprise pour ne pas l’avoir pris au même titre que Esker, Sartorius, Teleperformance…. surtout avec ces performances actuelles ?
Bonjour
Alten m’intéressait à l’époque, sinon je ne l’aurais pas mis dans ce portefeuille. Néanmoins on ne peut pas tout acheter, j’ai préféré Esker dans les small car la croissance est meilleure, et surtout les revenus sont moins cycliques (on a vu que la crise a bien impactée Alten).
Je préfère par ailleurs Accenture en bigcaps que j’ai maintenant en portefeuille et qui est le leader mondial, avec des fondamentaux plus solides que Alten(meilleure rentabilité, moat plus important, résultats moins cycliques et beaucoup plus diversifié).
D’accord, effectivement pendant la crise covid il était bon de l’acheter, je suis en plus value de 100% je pense la vendre.
Pourquoi la comparer avec Accenture ? elles sont certes toutes deux dans les « Services et conseil informatique » mais leur vente par activité ne sont pas les mêmes.
Si Alten exerce exactement la même activité que Accenture, Capgemini etc…