Analyse d’action bourse : Netent

analyse action acheter bourse Netent logo

 

Voici un nouvel article de la série sur les analyses d’actions en bourse. L’objectif sera de faire découvrir au lecteur des actions de qualité avec des valorisations historiquement attractives. La démarche employée suit la méthodologie expliquée dans l’article : comment choisir les meilleures actions en bourse.

Nous allons nous intéresser à la société de jeux en ligne Suédoise Netent.

Netent est spécialisée dans le développement de casino en ligne et d’applications mobiles. Elle conçoit des jeux de machines à sous, de parties de poker, des loteries etc entièrement en ligne. Son implantation se développe en Europe, en Amérique et également en Asie.

Nombre d’employés : 680 personnes.

Les chiffres suivants seront exprimés en devise locale (couronnes Suédoise = SEK). Pour info 1€ ~ 10 SEK.

L’Analyse des fondamentaux de Netent

La croissance

La croissance de Netent est soutenue depuis de nombreuses années.  Avec l’essor grandissant des smartphones, elle a pu gagner une nouvelle clientèle se dirigeant de l’ordinateur vers le téléphone. Les jeux en ligne se développent de plus en plus et sont géographiquement « universels ». Netent a ainsi pu obtenir de nouvelles licences dans la plupart des pays Européens ainsi qu’en Amérique et en Asie.

Avec la facilité des moyens de paiement sur internet, sa structure de jeux d’argent et de casino en ligne a connu une croissance remarquable.

Le compte de résultat ci-dessous nous indique que les estimations passées des analystes étaient d’une grande précision sur le CA ainsi que sur le BNPA (écart inférieur à 5% sur les 5 dernières années). Nous pouvons donc a priori regarder les prévisions futures avec confiance.

L’entreprise publie également en général des résultats supérieurs aux attentes des analystes.

analyse action acheter bourse Netent croissance

Source : ZoneBourse

 

Entre 2013 et 2017, le CA de Netent a suivi une augmentation de 27% par an en moyenne. Son BNPA (bénéfice net par action) a lui augmenté de 34% par an. Netent correspond donc à une valeur de croissance.

Les analystes prévoient une croissance plus lente pour les années à venir. La hausse du CA devrait se stabiliser à 10%/an et son BNPA à 8%/an jusqu’en 2021.

Ce ralentissement de croissance n’a rien d’anormal, Netent a rapidement grossi et s’est stabilisée. Une hausse annuelle de 10% étant tout de même déjà très intéressante.

 

La situation bilantielle

La situation bilantielle de Netent s’est très rapidement développée, liée à sa forte croissance au fil des années. Elle a pour cela fait de nombreux investissements avec sa trésorerie pour créer beaucoup de richesse.

analyse action acheter bourse Netent bilan

Source : ZoneBourse

 

Ses capitaux propres ont quadruplé en 5 ans, ce qui montre que les actionnaires font confiance à la direction pour créer de la valeur.

Ses cash-flows ont augmenté de manière exponentielle, et la trésorerie ne cesse de grandir, ce qui pourra faciliter grandement les futures acquisitions.

La santé financière de Netent est remarquable, et l’entreprise paye un dividende croissant depuis 2005 qui a été multiplié par plus de 10 ! Au prix actuel de l’action (45 SEK), le dividende offre aujourd’hui un rendement exceptionnel de 5%. Ce rendement augmentera certainement dans les prochaines années étant donné les quantités considérables de cash-flow de l’entreprise ainsi que ses excès de trésorerie.

 

analyse action acheter bourse Netent dividendeSource : Netent Investors

La profitabilité

Netent est une société très profitable car elle arrive à créer beaucoup de bénéfices à partir de ses ventes.

analyse action acheter bourse Netent profitabilitéSource : ZoneBourse

Sa marge nette (ratio résultat net/CA) est très élevée. Elle est proche de 34% en 2017. Cela signifie que pour 1€ de CA, Netent arrive à en tirer 0,34€ de bénéfice net.

Son ROE (return on equity = résultat net / capitaux propres) est également très élevé. Sa valeur de 60% prouve que Netent est extrêmement profitable et a un avantage concurrentiel important.

 

La valorisation 

Après cette étude d’analyse fondamentale, nous en arrivons à la conclusion que Netent est une entreprise de grande qualité. Nous allons maintenant nous intéresser à sa valorisation actuelle par rapport à son historique et également par rapport aux ratios dans l’absolu.

Les ratios sont récapitulés dans le tableau suivant (attention, il faut noter que le P/EBITDA est calculé avec l’EBITDA réel et non par action contrairement aux 4 premiers ratios) :

analyse action acheter bourse Netent ratio comptable

 

Netent paraît donc clairement sous-valorisée par rapport à son historique quel que soit le ratio de valorisation utilisé. Cependant, elle affiche dans l’absolu des ratios de valorisation élevés, ce qui n’a rien d’anormal pour une entreprise de croissance.

La décote actuelle est d’environ 50% quel que soit le ratio utilisé.

Cela permet de tracer le graphique suivant :

analyse action acheter bourse Netent valorisation

 

On constate qu’historiquement Netent a suivi avec grande précision ses fondamentaux jusqu’en 2015 ou sa valorisation a explosée. Le prix est ensuite très rapidement retourné sur sa moyenne. En fin d’année 2017- début 2018, le cours a chuté fortement en raison de l’annonce médiatique du ralentissement de la croissance (évoqué précédemment).

La bourse étant la plupart du temps dans l’excès, le prix est devenu complètement sous valorisé. Les prévisions des fondamentaux présents sur ce graphique prennent déjà en compte le ralentissement de croissance.

De plus, tous les ratios de valorisation sont en accord, ce qui renforce grandement la pertinence et la fiabilité de la valorisation future de l’entreprise.

On peut donc estimer que d’ici 2020 (derniers points sur la droite), le prix de l’action pourrait être compris entre 75 SEK (PBR) et plus de 85 SEK (PER). Le prix de l’action pourrait donc quasiment doubler.

 

Le point d’entrée technique

D’un point de vue technique (logiciel ProRealTime), nous pouvons constater que l’entreprise a débuté sa phase baissière en Septembre 2017. En effet, le cours est passé sous les moyennes mobiles et sous le nuage Ichimoku.

analyse action acheter bourse Netent analyse technique

 

Le prix de l’action a également encore fortement chuté il y a quelques jours. Il semble maintenant stabilisé et proche d’un support. Rien n’indique qu’à court terme la baisse est terminée. Cependant, elle a été tellement brutale et irrationnelle qu’il y a de grandes chances qu’elle s’arrête.

L’avenir nous dira si le prix de Netent redeviendra rationnel.

 

 

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