La stratégie value ne fonctionne plus en bourse

L’approche value en bourse consiste à dénicher des actions fortement décotées, oubliées par les investisseurs.

Ces actions doivent être un minimum profitables et leur ratio de valorisation doit être aussi faible que possible.

Cette méthode d’investissement a été très rentable dans le passé, mais il s’avère qu’elle ne l’est plus vraiment désormais.

Nous allons voir pourquoi dans cet article.

 

La stratégie value en bourse

L’approche value a été initiée par le célèbre investisseur Américain Benjamin Graham. Celui-ci a obtenu des retours très impressionnant (environ 17% par an en moyenne sur une période de 30 ans).

Il a écrit plusieurs livres dont les plus célèbres sont  « Security Analysis » en 1934 et surtout le fameux « The Intelligent Investor » en 1949.

Il a été le mentor de Warren Buffet qui a poursuivi ses travaux et surtout popularisé l’approche value dont le fonctionnement est évoqué dans les livres mentionnés plus haut.

Warren Buffet Value Bourse

 

Warren Buffet a lui aussi réussi à obtenir des retours surperformant largement le S&P500 sur une longue durée, portant ainsi la stratégie value aux sommets.

Voici l’évolution de sa holding Berkshire Hathaway en comparaison avec le S&P500 :

 

Bourse Berkshire Hathaway

 

 

Les mauvaises performances de l’approche value aujourd’hui

 

Depuis les 10 à 20 dernières années, l’approche value a largement sous-performé le marché.

En effet, voici l’évolution du MSCI World Value depuis 20 ans :

 

MSCI World Value Index

 

On voit bien que la performance est très mauvaise depuis environ 20 ans, et que l’indice value est battu sur 10 ans, 5 ans, 3 ans, 1 an…

Il est pourtant simple de comprendre l’intérêt de chercher des sociétés de qualité et fortement décotées.

Cependant, à notre époque avec internet et la masse d’informations disponibles à tout instant, c’est devenu quasiment impossible.

À l’époque, peu de gens avaient accès facilement et librement à l’information et il était donc difficile à trouver de belles sociétés de qualité décotées. Mais pour ceux qui y arrivait, c’était rémunérateur.

Avec internet, les screeners, les comparateurs, il est très simple d’accéder aux fondamentaux des entreprises et de les mettre en rapport avec les ratios de valorisations.

Voici par exemple le genre de classement qu’il est possible d’obtenir en moins de 30 secondes sur Zonebourse en recherchant les entreprises françaises peu chères avec une notation sur le reste de leur fondamentaux :

 

Screener actions value bourse

 

Il faut bien imaginer que si une société avait des fondamentaux merveilleux et était très décotée, elle ne le resterait pas longtemps vu le nombre d’intervenants sur le marché. Il ne faut pas s’imaginer que vous êtes le seul à tout voir et que le reste du monde est aveugle…

On peut donc imaginer qu’il ne reste plus que les « vieux mégots de cigarette » dont personne ne veut dans la catégorie value. J’exagère grossièrement et volontairement le trait pour donner mon point de vue, mais un important fond de vérité se cache ici.

 

Conclusion :

L’approche value a été un mode d’investissement très performant dans le passé parce qu’il est plein de bon sens.

Il semble logique de vouloir acheter des actions rentables à prix décoté, et c’était possible de le faire au siècle dernier car il y avait beaucoup moins d’intervenants sur le marché.

Cependant, à l’heure actuelle avec l’abondance de données, d’informations en tout genre, la façon d’investir a évolué.

On peut donc se demander : la stratégie value est-elle totalement morte aujourd’hui ou tout simplement endormie et reprendra sa splendeur dans le futur ?

L’avenir nous le dira, mais à titre personnel je n’y crois plus.

Remarque :  attention, cela ne signifie pas qu’il faut acheter n’importe quelle valeur à n’importe quel prix. La valorisation d’une action est toujours quelque chose de primordial dans l’investissement en bourse. L’article aborde uniquement la stratégie value qui consiste à acheter des actions peu chères en absolu et non pas en relatif avec leur ratio de valorisation historique.

 

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