Voici un nouvel article de la série sur les analyses d’actions en bourse. L’objectif sera de faire découvrir au lecteur des actions de qualité avec des valorisations historiquement attractives. La démarche employée suit la méthodologie expliquée dans l’article : comment choisir les meilleures actions en bourse.
Nous allons nous intéresser à l’entreprise parapétrolière Française Rubis.
Rubis est un des leaders mondiaux dans l’aval chimique et pétrolier. Son activité consiste principalement à stocker et à redistribuer des carburants et du gaz. Au fil des années, l’entreprise a élargie sa gamme de produits (GPL, fioul, carburant, bitume) et s’est activement étendue géographiquement.
Son implantation est internationale, elle est principalement présente en Afrique (18%), dans les Caraïbes (60%) et en Europe (22%).
Nombre d’employés : 3568 personnes.
Les chiffres suivants seront exprimés en devise locale (€).
L’Analyse des fondamentaux de Rubis
La croissance
La croissance de Rubis a toujours été continue et régulière sur le long terme. En concentrant son activité principale sur l’aval pétrolier, Rubis a choisi un chemin totalement différent des entreprises extractrices de pétrole. Cela lui a permis de se retrouver dans un domaine peu cyclique et donc moins exposé aux aléas économiques.
Ses cash-flows réguliers lui ont donné la possibilité de s’étendre géographiquement et de procéder à de nombreuses acquisitions pour augmenter ses parts de marché.
Le compte de résultat ci-dessous nous indique que les estimations passées des analystes étaient d’une grande précision sur le CA ainsi que sur le BNPA (écarts <5% globalement sur les dernières années). Nous pouvons donc a priori regarder les prévisions futures avec confiance.
L’entreprise publie également en général des résultats conformes aux attentes des analystes.
Source : ZoneBourse
Entre 2014 et 2018, le CA de Rubis a suivi une augmentation de 12% par an en moyenne. Son BNPA (bénéfice net par action) a lui augmenté de 24% par an. Cette croissance est importante pour une entreprise de cette taille.
Elle s’est d’ailleurs accélérée depuis 2016 et devrait continuer dans les prochaines années.
La situation bilantielle
La situation bilantielle de Rubis est très bonne sur ces dernières années.
Source : ZoneBourse
Ses capitaux propres sont en croissance à long terme, ce qui confirme que l’entreprise arrive à créer de la valeur.
Ses cash-flows augmentent régulièrement, ce qui prouve qu’elle arrive à générer de plus en plus d’argent chaque année. Rubis est légèrement endettée, mais cette dette est totalement maitrisée (leverage qui devrait retomber en dessous de 1 cette année). Cette dette lui a permis de faire plusieurs petites acquisitions, ce qui lui permettra de faire croître ses bénéfices dans les années futures.
Rubis distribue un dividende croissant depuis plus de 20 ans et qui a été multiplié quasiment par 10 depuis cette date. Au prix actuel de l’action (47,7 €), le dividende offre aujourd’hui un rendement de 3,4%. Ce rendement augmentera dans les prochaines années car Rubis fait partie des Dividend Aristocrats. De plus, le taux de croissance est intéressant à long terme et Rubis apparaît comme l’une de mes valeurs préférées dans ma stratégie de revenus passifs. Voici un récapitulatif des dividendes versés et futurs (prévisions des analystes) :
La profitabilité
Rubis est une société profitable car elle arrive à créer des bénéfices croissants chaque année.
Source : ZoneBourse
Sa marge nette (ratio résultat net/CA) est correcte pour le domaine de l’énergie. Elle est de 6%.
Son ROE (return on equity = résultat net / capitaux propres) est également élevé pour le secteur. Sa valeur de 14% prouve que l’entreprise est profitable et a un avantage concurrentiel dans son secteur.
La valorisation
Après cette étude d’analyse fondamentale, nous en arrivons à la conclusion que Rubis est une entreprise de qualité. Nous allons maintenant nous intéresser à sa valorisation actuelle par rapport à son historique et également par rapport aux ratios dans l’absolu.
Les ratios sont récapitulés dans le tableau suivant (attention, il faut noter que le P/EBITDA est calculé avec l’EBITDA réel et non par action contrairement aux 4 premiers ratios) :
Rubis paraît sous-valorisée par rapport à son historique selon plusieurs ratios de valorisation utilisés. C’est un cas très rare pour cette valeur exceptionnelle, il est donc important de le noter. Elle est à un prix équitable dans l’absolu avec des ratios de valorisation dans la moyenne du marché.
La décote actuelle varie de 0 à 19% selon le ratio utilisé.
Cela permet de tracer le graphique suivant :
On constate qu’historiquement Rubis a suivi avec grande précision ses fondamentaux. Le prix suit incontestablement ses ratios et particulièrement ceux liés au PER et P/EBITDA soit les 2 présentant la plus grosse décote actuelle !
A partir de 2017, le prix s’est envolé car les perspectives futures semblaient bonnes et les résultats excellents. La valorisation était devenue excessive. Puis, depuis le début de l’année 2018, le prix a chuté brutalement et l’action est devenue sous valorisée. Cela peut s’expliquer par des objectifs légèrement abaissés pour des raisons exceptionnelles (problèmes en Turquie et en Iran). Cependant, cela ne remet pas en cause selon moi ses objectifs long terme.
Les prévisions données sur ce graphique à partir des ratios de valorisation nous permettent d’estimer la valorisation future de l’entreprise.
On peut donc estimer que d’ici 2021 (derniers points sur la droite), le prix de l’action pourrait être compris entre 56€ (PCF) et 69€ (P/EBITDA). Soit un gain pouvant aller à 45% et cela sans inclure les dividendes versés.
Le point d’entrée technique
D’un point de vue technique (logiciel ProRealTime), nous pouvons constater que le prix de Rubis a fortement chuté.
Les cours sont toujours inscrits dans une tendance baissière. Il est possible techniquement qu’ils chutent encore. De plus, aucun support évident n’apparait, il est donc difficile de savoir jusqu’où la chute peut aller.
Un retour vers les 52€ (zone verte) pourrait donner un signal d’achat plus sûr à court terme. J’en ai personnellement déjà profité pour renforcer de manière conséquente ma position sur Rubis dans mon portefeuille de revenus passifs. Il est extrêmement rare que cette action de qualité chute aussi fortement, alors autant en profiter !
Me contacter pour une question ou pour la rubrique Conseils Boursiers & Services 🛒 :
etre.riche.et.independant@gmail.com
N’hésitez pas à poster un commentaire.
Si jamais le commentaire ne s’affiche pas directement, c’est normal car je dois d’abord le valider pour qu’il apparaisse (anti-spam).
Mentions légales :
Toutes les informations disponibles sur ce blog sont données à titre indicatif et ne sont en aucun cas des conseils d’achats ou des recommandations au sens de l’AMF.
L’auteur ne saurait être tenu responsable des pertes que pourrait engendrer le lecteur et décline toute responsabilité à l’égard des conséquences éventuelles de l’utilisation du blog.
De plus, les informations pourraient ne pas être actualisées et donc ne fournissent aucunes garanties. Il appartient à chacun de vérifier les données personnellement.
Merci pour cet article de qualité!
moi-même actionnaire de Rubis, j’ai aussi profité du trou d’air pour renforcer
Bonjour, je vous remercie. En effet, je pense qu’à ce prix les risques sont très faibles et que la baisse était excessive. Si tout comme moi vous investissez sur le long terme pour les dividendes, cette baisse est en réalité une excellente opportunité !
A bientôt, Matthieu.
Bonjour Matthieu,
vous dites : « Sa marge nette (ratio résultat net/CA) est correcte pour le domaine de l’énergie. Elle est de 6%. » il y a des sites qui indiquent le taux de marge nette acceptable par type de spécialité d’entreprise ?
Non pas vraiment, c’est principalement par expérience que l’on connait les marges des différents secteurs. Vous pouvez également analyser ses concurrents pour faire une comparaison.
Bonjour,
j’aimerai avoir plus de précisions sur votre analyse de valorisation.
Comment faites vous pour placer vos différents points sur le graphique ? (Par exemple pour le PER il faut multiplier le prix par quelle valeur ?)
Quel logiciel utilisez-vous pour faire le graphique ?
Merci par avance,
Votre site est une véritable mine d’informations.
Bonjour,
Les graphiques sont tous faits sur Excel. Pour obtenir un prix selon le PER il faut multiplier le PER moyen historique par les bénéfices futurs (BNA). Idem avec les autres ratios en utilisant les grandeurs qui leur correspondent.
Bonjour Matthieu,
Je vous suis depuis quelques semaines (mois) et tenais à vous féliciter pour la qualité et la pertinence de vos propos.
Comment vous positionnez vous sur l’avenir de la société Rubis ?
Avec un PRU de 40,33€, je suis tenté de renforcer au cours actuel (29,66€) mais je garde des incertitudes quand à l’avenir MT de cette société.
Pour info, j’ai conservé Total avec un PRU de 28,08€.
Je pense que ces 2 sociétés méritent d’être conservées dans un portefeuille moyen/long terme mais le doute s’installe au vue de la situation actuelle et le bouleversement opérant sur le secteur.
Merci de me faire part de votre avis !
Bonjour Jean Charles,
J’ai récemment vendu Total et Rubis et ai expliqué dans le reporting de Septembre les raisons de leur vente : https://etre-riche-et-independant.com/suivi-portefeuille-boursier-reporting-septembre-2020 (lire également les commentaires).
À titre personnel je pense que le secteur pétrolier n’a pas d’avenir à LT (alors certes il peut rebondir à CT, mais je ne vois pas de solution à LT). Je préfère investir directement sur les acteurs sérieux du renouvelable comme Iberdrola en Europe, NextEra Energy aux US, ou en plus petit Neoen en France.
C’est bien ce que je pense aussi.
Cependant, j’ai une « perte » de 24% sur Rubis et 19% sur Total. La sempiternelle question de quand vendre s’impose à mon cas depuis plusieurs jours…!
Je suis tenté de renforcer pour abaisser mon PRU en vue d’une vente future dès qu’une hausse pointerai son nez. J’ai égaré ma boule de cristal, qu’en pensez vous ??
J’ai d’ailleurs le même souci avec Korian que j’affectionne particulièrement et en laquelle je crois pour l’avenir. Mais quelle chute !!
Cdt
Re Jean Charles,
Je pense personnellement qu’il ne faut pas avoir peur de prendre ses MV car en réagissant ainsi le coût d’opportunité est élevé : vous risquez de vous retrouver bloqué en MV pendant longtemps et de rater des hausses à coté.
J’étais aussi en Mv sur ces valeurs, et j’ai vendu. Après coup j’ai bien fait puisqu’elles ont continué de baisser et que les valeurs achetées à la place se sont bien comportées.
Pour terminer, il faut bien comprendre que le PRU c’est le passé. Il est totalement inutile de le regarder pour faire un investissement. A chaque fois que vous achetez, vous devez vous demander si au prix actuel et aux fondamentaux actuels vous êtes acheteur ou non.
Acheter uniquement pour renforcer à la baisse n’a aucun sens (vous risquez surtout d’acheter sans cesse le même couteau qui tombe). Je suis convaincu d’une manière générale qu’il vaut mieux renforcer à la hausse qu’à la baisse.