Analyse d’action bourse : Eurofins Scientific

 

Voici un nouvel article de la série sur les analyses d’actions en bourse. L’objectif sera de faire découvrir au lecteur des actions de qualité avec des valorisations historiquement attractives. La démarche employée suit la méthodologie expliquée dans l’article : comment choisir les meilleures actions en bourse.

Nous allons nous intéresser à l’entreprise d’analyse biologique et de contrôle Française Eurofins Scientific.

 

Eurofins Scientific est un des leaders mondiaux de la bio-analyse environnementale et médicale. A l’instar de Bureau Veritas, Eurofins analyse et certifie la conformité de produits. Son activité est principalement centrée sur le contrôle de substance biologiques, de produits alimentaires, pharmaceutique et d’hygiène.

On peut donc classer cette entreprise dans le secteur de la santé qui est un secteur à forte croissance sur le long terme.

Son implantation est internationale, elle est principalement présente en Amérique du Nord (30%), en Europe (55%).

Nombre d’employés : 34 651 personnes.

Les chiffres suivants seront exprimés en devise locale (€).

 

L’Analyse des fondamentaux d’Eurofins Scientific

La croissance

La très forte croissance d’Eurofins est ce qui en fait une valeur exceptionnelle sur le long terme. En concentrant son activité sur le domaine du contrôle et de la certification (activité de niche avec peu de concurrence) tout en combinant avec le secteur de la santé permet de faire croître fortement les revenus de l’entreprise tout en opérant dans un domaine peu cyclique et donc moins exposé aux aléas économiques.

Ses cash-flows réguliers lui ont donné la possibilité de s’étendre géographiquement et de procéder à de nombreuses acquisitions pour augmenter ses parts de marché.

Le compte de résultat ci-dessous nous indique que les estimations passées des analystes étaient d’une grande précision sur le CA ainsi que sur le BNPA (écarts <1% sur les dernières années pour le CA par exemple). De plus, l’entreprise publie régulièrement avec un taux de surprise positif donc légèrement mieux que les prévisions. Nous pouvons donc a priori regarder les prévisions futures avec confiance.

 

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Source : ZoneBourse

 

Entre 2014 et 2018, le CA d’Eurofins Scientific a suivi une augmentation de 28% par an en moyenne. Son BNPA (bénéfice net par action) a lui augmenté de 30% par an. Cette croissance est phénoménale pour une entreprise qui capitalise plus de 6 milliards€ !

Eurofins fait probablement partie des grosses capitalisations Européennes présentant les plus belles croissances à long terme.

Une valeur qui n’a donc rien à envier aux entreprises Américaines !

 

La situation bilantielle

La situation bilantielle d’Eurofins est mitigée sur ces dernières années.

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Source : ZoneBourse

 

Ses capitaux propres sont en croissance à long terme, ce qui confirme que l’entreprise arrive à créer de la valeur.

Ses cash-flows augmentent régulièrement, ce qui prouve qu’elle arrive à générer de plus en plus d’argent chaque année. Cependant, Eurofins possède une dette importante qui correspond environ un peu moins qu’une année de CA. Cette dette lui a permis de faire croitre fortement ses revenus via de nombreuses acquisitions externes lors de ces dernières années. La croissance d’Eurofins repose donc en partie davantage sur une croissance externe qu’organique.

C’est d’ailleurs cette crainte qui a fait chuter son cours récemment (voir partie valorisation).

Eurofins distribue un dividende à forte croissance depuis 8 ans et qui a été multiplié quasiment par 24 depuis cette date. Au prix actuel de l’action (341 €), le dividende offre aujourd’hui un rendement de 0.83%. Ce rendement peut sembler faible aujourd’hui mais il n’en est rien : la croissance du dividende est très rapide et le taux de distribution est faible (20%). On peut donc imaginer que dans 10 ans, si Eurofins continue de faire croître ses dividendes au même rythme, on se retrouvera avec un rendement sur PRU de plus de 5%. Dans 20 ans, on aura un rendement de plus de 20% !

 

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La profitabilité

Eurofins est une société profitable car elle arrive à créer des bénéfices croissants chaque année.

 

analyse action acheter bourse Eurofins Scientific profitabilité

Source : ZoneBourse

 

Sa marge nette (ratio résultat net/CA) est de 7%.

Son ROE (return on equity = résultat net / capitaux propres) est également élevé pour le secteur. Sa valeur de 14% prouve que l’entreprise est profitable et a un avantage concurrentiel dans son secteur.

 

La valorisation

Après cette étude d’analyse fondamentale, nous en arrivons à la conclusion que Eurofins est une entreprise de qualité. Nous allons maintenant nous intéresser à sa valorisation actuelle par rapport à son historique et également par rapport aux ratios dans l’absolu.

Les ratios sont récapitulés dans le tableau suivant (attention, il faut noter que le P/EBITDA est calculé avec l’EBITDA réel et non par action contrairement aux 4 premiers ratios) :

analyse action acheter bourse Eurofins Scientific ratio comptable

 

Eurofins paraît clairement sous-valorisée par rapport à son historique selon tous les ratios de valorisation utilisés. C’est un cas très rare pour cette valeur exceptionnelle à forte croissance.

La décote actuelle est globalement de plus de 40 % quel que soit le ratio utilisé !

Cela permet de tracer le graphique suivant :

 

analyse action acheter bourse Eurofins Scientific valorisation

 

On constate qu’historiquement Eurofins a suivi avec grande précision ses fondamentaux. Le prix suit incontestablement tous ses ratios de valorisation.

Au cours de l’année 2018, le prix a fortement chuté car les résultats ont déçu le marché et les craintes sur la dette de l’entreprise se sont éveillées. En effet, avec les peurs de remontées des taux le marché a paniqué. Cependant, je pense qu’Eurofins est bien gérée et va travailler sur la réduction de sa dette dans les années à venir tout en maintenant une croissance importante.

On peut donc estimer que d’ici 2021 (derniers points sur la droite), le prix de l’action pourrait être compris entre 709€ (PSR) et 743€ (P/EBITDA). Je ne prends pas en compte le PER car il se détache légèrement des autres rations. On peut donc espérer un gain de 118% et cela sans inclure les dividendes versés.

 

Le point d’entrée technique

D’un point de vue technique (logiciel ProRealTime), nous pouvons constater que le prix d’Eurofins a fortement chuté.

analyse action acheter bourse Eurofins Scientific analyse technique

 

Les cours sont toujours inscrits dans une tendance baissière. Il y a peu de chance que les prix continuent de chuter car l’action est proche d’une zone de support long terme.

Remarque : Eurofins fait partie de mon portefeuille boursier.

 

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2 commentaires

Je vous lis toujours avec intérêt.

Comment obtenez-vous le tableau des publications annuelles comparant le réalisé et les prévisions ?
Ce n’est pas ce que je vois sur Zonebourse.

Cordialement.

Bonjour Jean-Luc,

Il s’agit en réalité d’une capture d’écran regroupant les données financières affichées dans la partie « Finances » de Zonebourse avec les prévisions et publications (partie « Agenda »).
J’ai superposé les 2 tableaux pour plus de clarté, il est donc normal de ne pas trouver directement cet affichage sur le site.

Cordialement,
Matthieu.

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